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中國版“兩房”債來了 上海公積金貸款今起證券化

2015-12-18 11:46:30

天,上海清算所發布滬公積金2015年第一期個人住房貸款資產支持證券1號和2號申購和配售辦法的說明。根據公告,上海市公積金管理中心作為發起機構,將于今天分兩期簿記建檔發行總額約69.6億元的個人住房貸款資產支持證券,規模分別為19.4億元和50.23億元。這是住房公積金個人住房貸款資產證券化產品首次登陸

銀行

間債券市場。

公積金貸款證券化將刺激樓市

國務院法制辦11月20日就《住房公積金管理條例(修訂送審稿)》公開征求意見中,提到公積金可申請發行住房公積金個人住房貸款支持證券,或通過貼息等方式進行融資,將增強公積金的資金流動性。此前,武漢和湖州兩市此前都曾選擇在上海證券交易所發行個人公積金貸款支持證券。但是,他們的發行規模分別只有5億元和4億元,與上海此次接近70億元的發行規模不能相提并論。

招商證券固定收益研究報告指出,此次滬公積金2015年第一期個人貸款資產支持證券1號(簡稱“滬公積金RMBS”)是首款在銀行間市場發行的公積金證券化產品,其交易結構整體上與其他信貸資產證券化并無多大區別,但發起機構是上海公積金中心,而不是通常的商業銀行、政策性銀行、汽車金融公司等機構。

國泰君安則表示,公積金資產證券化有利于刺激房地產市場,解決房貸流通性差、銀行“惜貸”的現象,從而進一步刺激經濟。

商業住房貸款證券化去年已重啟

信貸資產證券化實際上是以銀行信貸資產的收益為保證發行證券,在國際上已相當流行。銀行將住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等信貸資產和各種應收款項出售給專門的機構,實現銀行信貸資產的提前變現,然后由專門機構組織這些資產的信用擔保及評級,最后向市場發行證券。住房公積金個人住房貸款資產證券化,就是把公積金管理中心發放的住房抵押貸款轉化為抵押貸款證券(主要是債券),然后通過在資本市場上出售這些證券給市場投資者,回收資金,并使住房貸款風險分散給眾多投資者承擔。

相比公積金,商業銀行發行的住房抵押貸款證券化歷史更久,規模也更大。2005年,建設銀行首次發行個人住房抵押貸款證券。但到了2008年,美國“次貸危機”的爆發,中國擱置了住房抵押貸款證券化試點,直到2014年重啟。目前,郵儲、招行等銀行均已發行住房抵押貸款支持證券。

公積金貸款證券化會否上演美國“次貸危機”

隨著公積金貸款資產證券化的啟動,不少人擔心會重演美國兩房的覆轍。業內指出,“兩房”本身并不向購房者提供住房抵押貸款,而是通過收購儲貸機構等貸款人所發放的住房抵押貸款,從而穩定抵押貸款市場,并為抵押貸款市場提供流動性。與美國兩房不同的是,我國的公積金管理中心可以直接對購房者發放貸款。由于存在制度方面的差異,國外可能會有違約風險,國內可能性不是很大。

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